• <input id="ycmiw"><button id="ycmiw"></button></input>
  • <nav id="ycmiw"><xmp id="ycmiw">
  • <bdo id="ycmiw"><center id="ycmiw"></center></bdo>
    <nav id="ycmiw"><code id="ycmiw"></code></nav>
  • 天風證券:9、10月可能是基建投資、施工共振走強的階段
    2022年08月26日 08:10
    來源: 天風研究
    7人評論
    東方財富APP

    方便,快捷

    手機查看財經快訊

    專業,豐富

    一手掌握市場脈搏

    手機上閱讀文章

    提示:

    微信掃一掃

    分享到您的

    朋友圈

      8月24日,國務院常務會議召開,部署穩經濟一攬子政策的接續措施,加力鞏固經濟恢復發展基礎。

      整體來看,本次國常會相關政策力度并不弱,不應低估穩增長政策的力度和效果。

      一、增加3000億政策性基建資本金工具+5000億專項債結存限額,打開政策空間

      本次國常會提出,“在3000億元政策性開發性金融工具已落到項目的基礎上,再增加3000億元以上額度”,關注兩個信息:

      一方面,6月29日國常會宣布的3000億元政策性基建資本金工具僅用2個月已經全部投放完畢,投放速度超出預期,政策執行力有明顯的提升

      另一方面,本次再增加3000億元,節奏上與2015-2017年專項建設基金類似,我們認為政策加碼存在“小步快走、邊走邊看”風格。2015-2017年2萬億元專項建設基金,共分7個批次推出,其中前4批8000億元在2015年8-11月接連出臺。因此,我們認為,當前3000+3000億元政策性基建資本金工具可能并不是終點,如果后續穩增長壓力繼續存在,則不排除繼續增加額度的可能。本次國常會宣布,“依法用好5000多億元專項債地方結存限額”,低于市場的普遍預期的1.0-1.5萬億。但如果結合新增的3000億元政策性基建資本金工具來看,政策的合力實際上不小。我們認為,本次增加的3000億元政策性基建資本金工具某種程度上可能恰恰是專項債少發的替代政策。

      年初至今,全國累計發行新增專項債3.5萬億元,其中僅有2722億元用作項目資本金,用作資本金的比例僅有7.7%。如果在本次會議的基礎上,再多發5000億元專項債,實際上能用作資本金的資金也僅有385億元(按照7.7%的比例測算)。而如果增發3000億元政策性基建資本金工具,則全部可以用作項目資本金,能夠起到的撬動效果是增加專項債額度7.8倍。

      節奏上看,本次國常會明確要求,這5000多億元專項債要在10月底前發行完畢。我們認為,考慮到9月各省財政部門、人大常委會需要調整地方財政預算,本批專項債的發行可能將從9月底、10月上旬啟動,10月發行完畢,11月開始投入使用。

      二、9、10月可能是基建投資、施工共振走強的階段

      除了上述兩個面向基建資金端的政策外,本次國常會還提出了其他劍指基建的政策——“核準開工一批條件成熟的基礎設施等項目”。因此,接下來基建投資或將會迎來“有增量資金,也有增量項目”的局面,基建投資力度預計將進一步走強。

      8月,在全國“北澇南旱”的極端天氣影響下,部分地區降水量偏大,部分地區氣溫過高,導致基建等需要戶外作業的工程無法正常展開,一定程度上耽誤了基建施工的進度。而這種極端天氣并不會一直持續,預計在9月逐漸進入深秋以后可能會有所改善。考慮到進入11月,我國北方部分地區將不再具備施工條件,9、10月將是為數不多的基建施工窗口。在這種情況下,前期滯后的工期需求在9、10月回補,而后期的工作也需要盡力往前趕。因此,預計9、10月將繼6、7月以后,迎來年內基建施工的第二個提速階段。

      在基建投資、施工共振走強的情況下,預計基建上游相關行業的需求會有邊際改善。

      三、重視“錦標賽”效應

      本次國常會最應該重視的,實際上是“國務院即時派出穩住經濟大盤督導和服務工作組”“國務院大督查將地方穩經濟工作納入督查和服務范圍”。在今年的背景下,督促落實對穩增長的意義不容小覷,政策執行力的提升將會是接下來穩增長力度提升的關鍵驅動。

      我們在報告《響鼓不用重錘》中提到,上下半年穩增長力度不同,但原因相通,核心都是政策執行力。如果市場對于政策力度和經濟增速過度擔憂,可能存在定價錯誤,應當重視預期差修復帶來的投資機會。

      風險提示:疫情反復可能超預期;政策效果可能低于預期。

    (文章來源:天風研究)

    文章來源:天風研究 責任編輯:13
    鄭重聲明:東方財富網發布此信息的目的在于傳播更多信息,與本站立場無關。
    舉報
    分享到微信朋友圈

    打開微信,

    點擊底部的“發現”

    使用“掃一掃”

    即可將網頁分享至朋友圈

    掃描二維碼關注

    東方財富官網微信


    掃一掃下載APP

    掃一掃下載APP
    信息網絡傳播視聽節目許可證:0908328號 經營證券期貨業務許可證編號:913101046312860336 違法和不良信息舉報:021-34289898 舉報郵箱:jubao@eastmoney.com
    滬ICP證:滬B2-20070217 網站備案號:滬ICP備05006054號-11 滬公網安備 31010402000120號 版權所有:東方財富網 意見與建議:021-54509966/952500
    久久久久久自慰